Contexte
Les pays africains ont longtemps été notés par des agences de notation financière étrangères, dont les plus connues sont Moody's, S&P, Fitch. Cette approche n'est pas sans conséquences car plusieurs d'entre eux se sont vus attribuer de mauvaises notes à cause d'une évaluation de la dette basée sur des monnaies étrangères comme le dollars américain ou l'euro. Ces monnaies sont plus fortes que les monnaies locales des pays notés, de ce fait, il y a une incohérence de réalité économique. Partant de ce constat, des voix se sont levées pour une notation qui se base sur les monnaies locales, qui reflète la réalité économique des pays. Des agences comme Bloomfield Investment Corporation en Cote d'Ivoire ou le Sovereign Africa Ratings (SRA) en Afrique du Sud le font déjà, mais il en faut plus. L'union africaine, en collaboration avec des acteurs privés, ont alors mis en place l'AfCRA pour doter l'Afrique d'une agence de notation financière.
Création et fonctionnement de l'AfCRA
L'Agence africaine de notation de crédit ou Africa Credit Rating Agency (AfCRA) a été officiellement inaugurée et lancée le mercredi 7 octobre 2026 à Port-Louis, sur l'île Maurice. L'initiative a été portée par l'l'Union africaine et le Mécanisme africain d'évaluation par les pairs (MAEP), qui est un organe spécialisé de l'UA. Contrairement aux grandes agences internationales (Moody's, S&P, Fitch) qui évaluent fortement le risque de défaut sur la dette en devises étrangères (le dollar américain le plus souvent), l'AfCRA a choisi une approche différente. Elle se base principalement sur les monnaies locales des pays africains pour émettre ses premières notes.
Concrètement, comment est-ce un avantage pour les pays africains ? Prenons l'exemple de la levée en janvier 2024 sur les marchés financiers internationaux de 2,6 milliards de dollars de la Côte d'Ivoire. Au moment de l'opération, Moody's attribuait à la Côte d'Ivoire la note de Ba3. Dans l'échelle globale de Moody's, cela reste considéré comme un investissement à risque élevé. Cette note "spéculative" en devises étrangères fait en sorte que le pays rembourse sa dette à des taux d'intérêt très élevés, 6,30 % et 6,85 %. Si le dollar grimpe face au Franc CFA pendant la durée du crédit, le remboursement final coûte beaucoup plus cher en monnaie locale au budget de l'État. Dans le cas d'un emprunt en monnaie locale, dont le Franc CFA, le taux est totalement maîtrisé. Comme l'obligation est libellée dans la monnaie du pays, la Côte d'Ivoire sait exactement combien elle va rembourser, sans dépendre des fluctuations des marchés mondiaux. Une notation valorisant la solidité intrinsèque de la monnaie locale permet de rassurer les investisseurs et de faire baisser les taux.
Comment se finance l'AfCRA et qui détient le capital ?
L'agence est structurée de sorte qu'elle opère comme une entité commerciale et privée, indépendante des pouvoirs politiques. Plusieurs agences privées ont exprimé leur crainte de voir la création d'une agence étatique qui sera sous influence des gouvernements qui la financent, par conséquent, aucun État africain, ni la Commission de l'Union africaine ne figurent au capital de l'AfCRA. Elle est financée par des capitaux d'investisseurs du secteur privé à travers le continent Africain, elle se rémunère aussi par ses futures activités commerciales.
Cependant, aucun nom d'actionnaires privés, de fonds d'investissement, de banque privée ou d'investisseur individuel, ni le montant exact du capital de l'AfCRA, n'a été rendu public. Cette absence de transparence sur l'identité des propriétaires est considérée par plusieurs experts des marchés obligataires comme le premier défi de crédibilité pour l'AfCRA. Pour que les marchés internationaux fassent confiance à ses notes, l'agence devra tôt ou tard dévoiler qui détient réellement son capital.
Des questions peuvent se poser. Le capital est-il detenu à 100% par des africains ? Si oui pourquoi ne pas le rendre public ?